善水科技：拟回购万元亿元公司股份回购价不超元股

转自：财信期货研究

在过去的一周里，铜价大幅下行，沪铜主力合约价格一度从80000元/吨左右一路下行至75000元/吨以下。

宏观方面，上周鲍威尔表示，美联储的货币政策具有“长期且可变”的滞后效应，如果要等到通胀率降至2%左右，那么我们就可能会等得太久了”。这意味着，美联储9月降息概率增大。而欧洲央行方面则宣布本月维持利率不变，不过仍表示9月降息大门敞开，同时强调经济下行风险与内部通胀压力。虽然宏观环境在近期转向宽松，但降息预期落地以及市场对美国经济衰退的担忧，导致了铜价不升反降。

供应方面，7月19日公布的SMM进口铜精矿指数小幅环比上涨2.51美元/吨至5.75美元/吨。SMM调研显示，进入7月，虽然仍有4家冶炼厂要进行检修，涉及粗炼产能100万吨，但已较6月时的8家大幅减少。目前来看，虽然TC值有所回暖，但冶炼厂的铜精矿原料依旧稀缺，矿端供应偏紧情况长期并未缓解。部分冶炼厂表示迫于铜精矿现货和长单TC过于恶劣，计划将于明年开始减少电解铜生产。

需求方面，SMM调研显示，上周精铜杆开工率为72.86%，环比上升5.17个百分点。废铜杆开工率为27.4%，环比下跌1.1个百分点。近期铜价延续跌势重心不断下沉，带动精铜杆订单逐渐释放。同时虽消费方面的感受尚不明显，但随着再生铜杆企业陆续停产，再生铜杆社会库存持续流转消耗，部分订单开始有向精铜杆迁移的态势。

库存方面，据SMM数据显示，截至7月22日，全国主流地区延续去库，铜库存降至35.87万吨，保税区库存小幅上升至10.27万吨。截至7月19日，交易所数据显示，上期所库存下跌至30.92万吨。海外方面，LME库存持续走高至23.14万吨。

总体来看，从过往历史来说，降息周期的来临往往意味着经济的衰退，铜价大多下行。因此，虽然当前美联储9月降息预期迅速走高，主要发达国家经济数据表现尚可，善水科技：拟回购万元亿元公司股份回购价不超元股但市场已经开始交易但降息预期落地以及对美国经济衰退的担忧，价格难上行，近期观望为主。

风险点：国外经济衰退、需求增长不及预期、地缘政治扰动

供稿|石睿清（F3075590，Z0018036）